汇丰晋信陆彬：今年最有可能出现预期差的是新能源车

发布时间：2025-07-08 09:48:42 来源：补偏救弊网 作者：综合

陆彬当下的汇丰理想配置状态是：“用油气和光伏来防风险，用互联网和计算机传媒、晋信今年医药和新能源车来进攻。陆彬”

文 | 黄慧玲 实习生 林晴晴

最爱给持有人写信的出现差基金经理又“来信”了。

近日，预期源车在一场媒体群访中，汇丰汇丰晋信股票研究总监陆彬复盘了近期市场调整下的晋信今年应对与纠偏，并分享了今年的陆彬投资思路。

这一次，出现差他的预期源车“价值回归”和“优质成长”又有了一些新变化。

今年以来市场剧烈波动，汇丰陆彬的晋信今年投资结构也发生了调整。“结构比仓位更重要。陆彬”

去年年底，出现差陆彬最看好的预期源车方向是地产（见《汇丰晋信陆彬：房地产行业的格局和估值终将重构》）。春节后，他眼中的优质成长类公司出现估值回落，变得有吸引力。于是，他明确提出，今年的机会或许在“优质成长”。

近期市场波动后，陆彬重新梳理了今年投资思路的三个方向：一是和资源能源相关的、大宗商品价格持续上涨受益的行业；二是医药和新能源车等需求比较确定的行业；三是互联网相关的计算机、传媒等行业。

陆彬当下的理想配置状态是：“用油气和光伏来防风险，用互联网、计算机、传媒、医药和新能源车来进攻。”

他认为，今年最有可能出现预期差的是新能源车。“今年的新能源车跟2020年3月份的光伏和去年6月的风电有点像。估值非常便宜，同时业绩相对确定，但大家的分歧巨大。每次这么便宜的时候，大家对于需求上肯定是有巨大的争议，才可能出现这样的估值。”

他认为接下来市场调整的空间已不大。“越是短期的剧烈波动越不可持续。当下是投资A股和基金很好的时候。公司不会随着一两个月的股票涨跌就变了。但是市场情绪会有波动，货币政策、金融市场会有周期，赚钱效应、风险偏好也会有周期。所以说从一两年的维度来讲的话，现在的隐含回报率已经非常高了。”

在本次路演中，陆彬具体分享了当前的策略变化、对市场的展望、给投资者的建议等。《读数一帜》梳理如下：

应对：“我们在主动承担波动”

Q：近两个月，做了哪些应对市场波动的措施？

A：从结果来看，我这次是在主动承担波动。

第一，在去年下半年，我们就增加了不少偏价值的持仓，那时候我们投资价值、投资房地产这一块。我们觉得市场可能会有风格上一些明显切换；第二，我们在市场出现明显估值回落、很多公司的估值已经开始有吸引力以后，我们做了一些结构上的调整。

在这次俄乌事件发生后，我们看到市场出现波动的时候，我们也在仓位、配置方面做了一些应对。但在市场跌幅最大的那一天，我反而看到了机会。

Q：怎么看港股科技股近期的调整？

A：投资互联网，本质看两点。

第一点是看政策，去年7月以来带来整个行业的变化，这个是导致互联网公司估值调整的最大原因，这是贝塔。

很多互联网大平台公司的经营拐点会在今年下半年出现。即便没有政策的变化背景，它的经营也会在今年后面几个季度发生一些明显向好的变化。

第二点是从流动性、从投资的角度，这次香港科技股的下跌跟外资卖出有很大关系，也会有挤压，才会有这么剧烈的调整。对于那些海外基金来说，他一定要卖出股票来应对赎回。就跟2015年A股很多公司停牌一样，不管基本面再好，总要卖的。所以我们看到一些基本面还不错、流动性非常好的公司这次反而跌得最凶。

我们怎么看港股科技股的估值？在调整之前我们就看好它。显而易见，这一波剧烈调整之后它的投资价值就变得更突出了。

预判：“结构会比仓位更重要”

Q：接下来还会继续调整吗？

A：站在目前的角度来说，我并不认为后面这些行业和公司有非常多估值压缩的空间。对于美联储加息的预期、大宗商品的价格预期已经非常明确了。整体来说，由于蝴蝶效应，全球大宗商品的价格还有可能在高位震荡，但是它最快的那波上涨可能已经过去了。

现在是投资A股包括基金很好的时候。我们去调研这些公司，还是一样的经营情况，业绩增长、未来三年能够成长为怎么样体量的公司，这些都没有出现变化，它不会随着一两个月的股票涨跌就变了。但是市场情绪会有波动，货币政策、金融市场会有周期，赚钱效应、风险偏好也会有周期。所以说从一两年的维度来讲的话，现在的隐含回报率已经非常高了。

Q：相比去年年底，投资思路有哪些调整？

A：后续可能会偏向这三个方向：

第一个方向是油气和光伏相关的产业链，本质上是能源。因为这些公司的估值都非常便宜，而且很多公司在油价高位的情况下，持续业绩释放的能力是非常强的。

第二个方向是新能源汽车和医药，这是优质成长。这两个行业里有很多公司的业绩应该会比大家想的还要好。比如医药里面有些细分行业，一些能够看两三年的公司。

我觉得今年最有可能出现预期差的是新能源车。今年的新能源车跟2020年3月份的光伏和去年6月的风电有点像，尤其是新能源车的上游，估值非常便宜，同时业绩相对确定，但大家的分歧巨大。每次这么便宜的时候，大家对于需求上肯定是有巨大的争议，才可能出现这样的估值。

第三个方向就是计算机、传媒和互联网。从现在往后看，今年更多的机会可能在于优质成长。

今年比较好的配置是，用油气和光伏来防风险，用互联网、计算机、传媒、医药和新能源车来进攻。

Q：地产行业呢，你认为未来会有哪些变化？

A：地产最大的变化是供给出清。以前它具有一定的金融属性，以后可能会变成一个类似公共事业的行业。这是一个长期的变化，跟城镇化人口结构、大家的投资预期是有关系的。

这个行业最大的变化在于，可能会出现这种情况：需求变化了50%，但是供给端下滑了90%。尤其是在政策调整以后，大概率整个行业后面的定价模式和估值也会变，行业的商业模式也会变。

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