然而这些加起来，连花都不如15天研制出来的清瘟连花清瘟。这个结果，叒爆是火岭不是有些过于滑稽了？ 

收入见顶，出道即巅峰

当然，药业资本市场对以岭药业和白云山的再创捧高踩低也不是没有原因的。

首先，新高虚不虚对白云山而言，连花经过这么多年的清瘟发展，其成长空间已经非常有限。叒爆2022年上半年，火岭白云山两大业务板块：大南药（医药制造）、药业大健康（比如王老吉凉茶）板块，再创营收规模均出现了同比微降。新高虚不虚

来源：白云山2022年半年报

反观以岭药业，连花自2020年以来，曾经那个收入规模大概就十几亿的感冒类产品（主要由连花清瘟贡献），营收已超40亿，同比增长150%！

但这个成绩，也就仅限于2020年。

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出道即巅峰

2021年、2022年中报，以岭药业感冒类产品收入分别同比增长-3%、2.44%。说明疫情持续反复之下，连花清瘟的收入规模，大概也就维持当前这个水平。

来源：国海证券

连花清瘟出道已是巅峰。再往上走不容易，但往下走可不难。

且不说疫情究竟是何走向，就在刚刚过去的这个周末，又有一款新冠口服药登上了热搜。倒不是说这个药就有多好，只是新药问世，说明了一个趋势：

如今连抗疫都有了竞争对手，连花清瘟这款神药还能神多久？

来源：微博

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下山容易上山难

同样的问题，也出现在了以岭药业另一支柱——心脑血管类产品身上。

疫情前，心脑血管类产品曾是以岭药业的第一大收入来源，营收占比在50%以上。但成长前景并不乐观，年增速大概只有10%左右。

来源：同花顺iFinD-以岭药业营收增速

然而2021年中报，心脑血管类产品营收增速突然增至46.44%。

其背后，主要得益于疫情之下，以岭药业品牌知名度大幅提升。连花清瘟一人得道，其他药品跟着升天。

只是，这种外力刺激，来的快，去的也快。

2022年中报，心脑血管类产品营收大幅下降，同比去年的高基数，下滑11%。

如果说，连花清瘟还勉强站在山顶上，那么心脑血管类产品，则已经开始下山了。

利率下滑，红利难持续

除了已经沦为历史的收入增速外，以岭药业还有一个亮眼的指标，即盈利。

2022年前三季度，以岭药业毛利率高达62%，而白云山只有19.77%。

这是因为，白云山最大的收入来源，是大商业，即中西药、医疗器械的批发、零售、进出口。这种贸易性质（左手买进右手卖出）的业务，规模大利润低，本质上并不能代表白云山的真实盈利能力。

剔除这类业务后，白云山的大南药、大健康板块毛利率基本都在45%以上。

当然，这个水平还是与以岭药业存在一定差距。但以岭药业的盈利能力，也正在走下坡路。

来源：同花顺iFinD-以岭药业毛利率

疫情后，以岭药业的抗感冒类产品，不仅收入规模增长，毛利率也在增加。直至2021年中报，已达72.9%。但近一年来，无论是抗感冒类产品，还是心脑血管类产品，毛利率都在下降。

特殊时期给以岭药业带来的红利，正在消失。

然而，以岭药业两大主业双双登顶的业绩，都打不过平平无奇的白云山。接下来还能指望如何翻盘？