再次站上风口，黄金ETF、黄金股强势吸金！分析师：不惧加息金价继续上行

发布时间：2025-07-08 08:41:39 来源：补偏救弊网 作者：时尚

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每经编辑 金冥羽 

据中国新闻网，再次站上美国劳工部4月12日公布的风口分析数据显示，3月CPI环比上涨1.2%，黄金F黄同比增长8.5%。金股惧加价继同比涨幅创1981年12月以来最高纪录。强势

在美国通胀数据持续走高叠加地缘局势紧张的吸金息金续上行背景下，黄金再次站上风口，再次站上不少投资者借道黄金ETF、风口分析黄金股布局。黄金F黄

3月全球黄金ETF净流入187.3吨，为逾6年来最多

据中国证券报，根据全球黄金协会最新发布的报告显示，3月全球黄金ETF录得净流入187.3吨，合118亿美元（折合约751亿人民币），创近六年以来最高流入纪录。3月所有地区均净流入，主要由北美及欧洲基金增加持仓带动。

从海外具体数据来看，3月以来，超过38亿美元（折合约242亿元人民币）涌入全球最大黄金指数基金——SPDR黄金ETF（SPDR Gold Shares），令该基金规模迅速膨胀。截至4月13日，SPDR黄金ETF规模达680亿美元，折合人民币约4328亿元。

全球黄金协会的报告称，亚洲地区基金3月净流入2.6吨，合1.66亿美元（折合约10亿人民币），其中中国基金是主要推动力。Wind数据显示，作为国内规模最大的黄金ETF，华安黄金易ETF3月内获14.22亿元资金流入，最新规模超120亿元。

在业内人士看来，黄金ETF之所以受到欢迎，主要得益于黄金的抗通胀属性与避险属性“发酵”。具体而言，随着全球大宗商品价格趋涨令通胀率居高不下，大量资金开始流入黄金对冲通胀风险；与此同时，地缘政治风险升级令金融市场不确定性增加，吸引众多投资机构加仓黄金避险。

黄金概念股备受青睐

根据基金一季报显示，、、、等多只黄金概念股被基金增持。

Wind数据显示，截至3月末，银泰黄金共被13只基金持有6773.68万股，占流通股比2.77%，持股总市值超过59000万元。

具体来看，华夏基金、前海开源基金、华泰柏瑞基金持有较多。华夏核心制造一季度持有银泰黄金股票超过3000万股，占流通股比达到1.23%；前海开源金银珠宝持有也超过1000万股；此外华泰柏瑞富利、前海开源核心资源、华泰柏瑞恒利等基金持有均超过250万股。

山东黄金也被多只基金重仓。截至3月末，该公司被24只基金持有2975.75万股，占流通股比0.82%，持股总市值超过56000万元，其中一季度被增持229.72万股。此外，西部黄金、山东黄金一季度均被增持超200万股。

此外，调研数据也透露出机构关注黄金投资的热情。今年以来，、山东黄金、湖南黄金等多家公司被机构投资者们调研。其中中国黄金共组织了14场机构调研，共计有75家基金公司参与。

：不惧加息，金价继续上行

国泰君安研报表示，当前黄金基本面研判存在三个核心问题需要仔细辨析。

问题一：美债实际利率上升会压制金价吗？伴随着联储加息周期开启，是否会压制金价表现？

从长周期视角来讲，金价会随实际利率的上升而有所下跌。然而近期金价与实际利率的关系开始出现正向相关走势。这与2005-2006年，2007年和2011年左右相似。因此本轮联储加息周期开启后，金价仍然具备上行动力。一是联储加息空间小于预期。两种情形都利于黄金配置：若加息过猛则从衰退避险逻辑利好黄金；若加息鸽派则从持有成本角度推动金价上行。二是全球通胀超预期可能使得实际利率不发生显著上行。2月份美国核心CPI录得6.4%，民众通胀预期却尚未赶上实际通胀飙升的速度。叠加地缘政治风险下，原油和供应趋紧，全球通胀将持续恶化。复盘历史加息周期，黄金在加息周期前半段存在上行趋势。另外，全球央行对黄金的青睐正在上升。各家央行选择配置黄金更倾向于配置、避险等目的。在当前去美元化和地缘政治的影响下，美元替代的趋势将对黄金和其他货币形成外溢性利好。

问题二：假如大宗商品价格震荡下行，是否会拖累黄金表现？

对加息周期的复盘可以发现，黄金与大宗商品之间存在节奏差异。在加息初期大宗商品增长快却后劲小，黄金却能保持稳定收益。对现阶段市场走向的回顾发现，2021年黄金回报低于大宗商品指数。结合加息周期各类商品的表现节奏，对黄金后市也可保持乐观。

问题三：黄金与黄金股怎么选择？

在黄金牛市中，黄金股弹性一般高于黄金。黄金企业的经营类似一个期权合约，该期权以开采成本为行权价格，黄金储量为期权总量，以开采速度为行权速度的期权合约，带来黄金开采企业利润相对于金价的非线性增长。通过对业绩来源的拆分，黄金股的弹性取决于黄金业务占比、克金综合成本、增产增储能力、矿产储量等重要指标。

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