8月流动性展望：1%左右的隔夜资金利率能延续吗

发布时间：2025-07-07 21:54:10 来源：补偏救弊网 作者：综合

澎湃新闻记者 陈月石

在7月流动性持续宽松、月流夜资延续D一度降至1%一下后，动性的隔目前1%左右的展望左右隔夜资金利率还能延续多久，8月的金利中期借贷便利如何续作等成为市场关注的焦点。

安信证券预计，月流夜资延续8月政府债净融资规模有所增加，动性的隔但财政发力料将继续投放流动性，展望左右资金面或继续维持宽松。金利

具体来说，月流夜资延续该机构认为，动性的隔政府存款方面，展望左右预计8月国债发行约1万亿，金利地方债发行约7200亿，月流夜资延续结合8月政府债到期量约为1.2万亿，动性的隔预计政府债净融资在6100亿附近，展望左右较7月有所增加。另一方面，7月底留抵退税已基本结束，且经济继续修复，预计8月财政收入增速降幅有所收窄，而当前稳增长压力仍较大，结合“专项债8月底前基本使用到位”，短期内支出端仍将保持较快增速，预计8月财政存款净投放规模预计在1.4万亿附近。银行缴准方面，参考历史同期情况，8月份扣除非银和境外存款的人民币存款环比通常增加1.3万亿，则法定存款准备金将增加约1100亿。参考往年同期，8月居民企业取现需求不高，M0和库存现金或小幅增加。人民币汇率持续维持在6.7以上，外汇占款或小幅流出。

“在市场信心恢复前，资金面有望延续宽松态势。随着7月末DR001逐渐下降至1.0%附近，D与DR001之间的利差上升至偏高的水平，因此，跨月之后DR007的中枢也有望下移。考虑到8、9月各有6000亿MLF到期，且1年期股份行NCD利率显著低于同期限MLF利率，央行可能在8月或9月降准置换MLF。”兴业研究指出。

有机构认为央行可能在8月缩量续作MLF操作。

“7月以来，央行缩量逆回购引起了广泛讨论，我们理解央行可能还是基于6月以来疫情的缓解以及高频数据的恢复，希望逐步将对于流动性的支持调整到相对正常的状态，但是疫情反复以及地产市场预期的恶化，使得央行将宽松状态维持了更长时间。但近期央行又将逆回购规模进一步降至20亿，仍然传递出了当前的资金利率不在央行合意水平的信号。尽管当前央行很难进行趋势上的收缩，但这也无法保证央行会一直将隔夜利率维持在1%的低位，8月MLF存在缩量续作的可能。”信达证券认为。

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