广发期货能源化工日评：市场预期美联储加息或有放缓，油价反弹

发布时间：2025-07-08 06:20:31 来源：补偏救弊网 作者：休闲

【行情回顾】

10月26日，油价反弹NYMEX 原油期货12合约87.91涨2.59美元/桶或3.03%；ICE布油期货12合约95.69涨2.17美元/桶或2.32%。期货中国INE原油期货主力合约2212涨2.1至673元/桶，化工缓夜盘涨6.5至679.5元/桶。日评

【重要资讯】

1．美国至10月21日当周EIA商业原油库存+258.8万桶 ，市场EIA战略石油储备库存-341.7万桶，预期有放汽油库存-147.8万桶，美联精炼油库存+17万桶，储加航空煤油库存-17万桶，息或燃料油库存+95.3万桶。油价反弹

2.EIA报告：10月21日当周美国原油出口增加99.1万桶/日至512.9万桶/日。期货美国至10月21日当周原油出口量创纪录新高。化工缓

3．市场消息：拜登政府重新制定了俄罗斯石油价格上限计划。日评

4．美国国家安全委员会发言人柯比：美国不寻求就伊朗核协议进行新一轮谈判。市场与伊朗的预期有放分歧太大，目前无法进行有意义的谈判。

5．美国能源信息署（EIA）：美国东海岸炼油厂利用率上周升至历史最高水平。

6．欧盟能源专员：如果欧盟成员国同意，我们可以在今年冬天引入荷兰产权转让设施（TTF）天然气价格上限。

【行情展望】

市场预期美联储加息放缓的情况下，美元近期持续回落，对原油等以美元计价的大宗商品形成支撑，油价反弹。供应方面，OPEC+减产对油价的托底作用持续显现，世界银行预计由于欧盟的禁运、保险和航运制约，俄罗斯的石油出口量可能会减少多达200万桶/日。需求层面，10月欧美制造业PMI不断录得低位，原油需求压力持续，EIA库存数据显示原油累库，汽柴油库存则仍低于历史水平，汽柴油供需格局依然偏紧。中长期在供应利多支撑下，原油供需结构或边际转紧，油价或介于85-105美元/桶高位震荡；短期市场交易美联储加息放缓预期，油价或介于90-95美元/桶，建议高抛低吸思路为主。

：北方需求逐渐收尾，供需预期偏弱

【现货方面】

10月26日，国内沥青均价为4470元/吨，较上一工作日价格下调1元。华南地区小幅下调低端报价，整体带动国内沥青价格稳中有所下行。

【开工方面】

截至10月21日当周，全国炼厂开工率环比+0.24%至43.43%，同比+4.43%；东北地区开工率环比-0.68%为28.24%，山东地区开工率环比-1.93%为53.32%，华北华中地区开工率环比+8.46%为46.09%，长三角地区开工率环比-6.36%为38.18%，华南西南地区开工率环比+8.13%为43.17%。

山东近期部分炼厂生产小幅调整，整体供应维持高位；华东随着扬子停产区内供应下降明显；疆内巴州天源炼厂复产沥青，带动区内供应有所上涨，其他部分炼厂受疫情影响暂无复产计划，整体供应低位；西南云南石化间歇停产，区内开工小幅下降。

【库存方面】

截至10月21日当周，炼厂库存率环比+0.90%至30.38%，同比-21.62%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至22.06%，华北山东地区环比+0.76%至33.81%，华南地区环比+0.87%为21.25%，长三角地区环比+3.26%至26.82%。社会库存率则环比-1.16%至15.84%，同比-23.63%。

【行情展望】

当前沥青炼厂利润尚可，沥青供应相对稳定；后期若原油价格回升，沥青利润收窄，沥青产量或有减量预期。需求方面，北方受天气影响，下游需求逐渐收尾，其他地区刚需为主需求，终端需求不温不火。整体而言，沥青在供应维持高位而需求减弱情况下有累库预期，沥青基本面驱动转弱，但低库存格局下基差再度走阔、沥青裂解价差跌至前低，沥青估值并不高，短期沥青或跟随成本运行为主。单边跟随成本端区间操作为主，参考3800元/吨-4000元/吨

：基本面预期偏弱，油价对PTA提振有限

【现货方面】

昨日PTA期货震荡偏弱，中午传闻盛虹PX装置出产品，以及化工指数表现偏弱，PTA期货跌幅扩大，同时，现货市场贸易商出货积极性提升，报盘基差走低。11月报盘偏少，基差相对平稳。现货在01+550~600有成交，个别略高，成交价格区间在5775~5910附近，夜盘偏高端。11月中下在01+300~310有成交，11月下在01+255~270有成交。主港主流货源基差在01+575。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌3美元/吨至982美元/吨，PXN压缩至302美元/吨；PTA现货加工费至531元/吨，TA01盘面加工费-6元/吨。

【供需方面】

PTA：PTA负荷下降至73%左右；

下游聚酯：聚酯负荷至84%附近。

终端：江浙终端开工基本维持，季节性坯布库存去化中，加弹、织造、印染开工分别位74%（+2%）、74%（+0%）、80%（+0%）。江浙涤丝优惠促销，价格重心下跌100-200，产销整体尚可。近期终端新单氛围走弱，下游开工下滑，涤丝刚需支撑一般，且下游对未来预期悲观，市场心态谨慎，产销回升有限，涤丝库存难以去化，预计短期丝价延续弱势。

【行情展望】

原油市场多空博弈，昨日亚洲盘油价震荡偏弱，加上PX新装置投产时间临近，对PX压制明显，PXN维持压缩趋势。但近期MX价格强势，国内MX价格高于PX价格，后续关注对PX装置的影响。市场传闻盛虹PX装置出产品，导致芳烃系品种EB和PTA大幅下跌，且随着仓单流出，PTA现货流通性好转，基差有所走弱。尽管油价走势偏强，但PX和PTA新装置投产时间临近，油价对PTA提振有限，后续PTA价格重心仍存下行预期。

操作上，偏空操作，关注油价反弹带来的阶段性逢高做空机会；TA01-05逢高滚动反套。

乙二醇：去库接近尾声叠加新装置投产预期，MEG震荡偏弱

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场交投偏弱，日内现货基差小幅走弱，午后现货成交多围绕01合约贴水5-20元/吨附近，尾盘现货低位成交至3900-3910元/吨附近，场内买盘观望为主。美金方面，乙二醇外盘重心走弱下行，午后近期船货452-453美元/吨偏下成交，11月下船货商谈回落至455-457美元/吨水平，日内个别聚酯工厂参与询盘。

【供需方面】

MEG：中国大陆地区乙二醇整体开工在59.88%，其中煤制乙二醇开工在40.92%。华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨附近，环比上期减少8.9万吨。

下游聚酯：聚酯负荷至84%附近。

终端：江浙终端开工基本维持，季节性坯布库存去化中，加弹、织造、印染开工分别位74%（+2%）、74%（+0%）、80%（+0%）。江浙涤丝优惠促销，价格重心下跌100-200，产销整体尚可。近期终端新单氛围走弱，下游开工下滑，涤丝刚需支撑一般，且下游对未来预期悲观，市场心态谨慎，产销回升有限，涤丝库存难以去化，预计短期丝价延续弱势。

【行情展望】

近期MEG供应回升明显，下游需求短期维持但存转弱预期，MEG去库接近尾声，叠加四季度新装置投产预期，MEG心态仍承压明显，短期MEG维持震荡偏弱走势。

操作上，短线观望，EG01短期关注3900附近支撑。

短纤：供需偏弱且成本端支撑有限，短纤短期震荡偏弱

【现货方面】

昨日原油近期维持震荡，聚酯原料及直纺涤短期货震荡盘整，现货维持商谈走货。半光1.4D 主流维持7600-7800元/吨，期现较低7550附近。江阴部分工厂将交11月合约，据悉在一万吨偏上。工厂产销维持一般，平均44%。

【供需方面】

浙江某直纺涤短工厂14万吨直纺涤短装置计划本月底重启。目前直纺涤短开机负荷提升至82.4%。需求上，原料疲软，涤纱观望，成交优惠，库存累加。

【行情展望】

目前直纺涤短加工差维持盈利水平，短期供应回升至偏高水平；而下游纱厂订单一般，库存累加，现金流亏损，整体偏弱。且原料端投产预期下走势偏弱，成本端支撑偏弱。短纤短期震荡偏弱。

策略上，PF01逢高滚动做空；PF15逢高反套。

苯乙烯：估值偏低但供需逐步转宽松，EB震荡偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯整体回落，港口库存小幅走高，受盛虹投影响，纯苯/苯乙烯期货大幅回落，部分贸易商逢低补空，整体交投气氛偏弱。至收盘现货8430-8600，10月下8430-8600，11月下8240-8390，12月下7970-8110，单位：元/吨。美金市场小幅整理，由于伊朗苯乙烯装置延后重启，听闻有出口商谈意向，随着人民币汇率的大幅贬值，承压市场商谈气氛，11月纸货985对995，12月到船货900对960 LC90，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场偏弱走势，港口纯苯陆续到港补充，以及预期到港量也较多，下游苯乙烯期货继续下跌等影响，中石化挂牌价积极下调200至7650元/吨，市场心态略谨慎，出货意向增加，价格承压运行，中午一则盛虹炼化px出合格品消息以及宏观利空消息打压，市场心态偏弱，随着苯乙烯价格继续下跌，其中10月下商谈跌破7500至7450/7460元吨，11月下商谈 7290/7300元/吨，12月下商谈7150/7190元/吨。

【供需方面】

随着苯乙烯效益转差，部分装置降负或停产，目前苯乙烯负荷72.09%。需求上，下游行业开工维持平稳，终端订单偏弱，行业利润维持小幅盈利运行，苯乙烯原料采购跟进谨慎。

【行情展望】

苯乙烯行业现金流维持亏损，部分非一体化装置减产或停车现象增加；下游现金流较好，下游开工短期维持，但终端订单偏弱，市场对需求预期偏空。短期苯乙烯供需有所修复，但因进口到船增多，港口库存小幅增加。叠加盛虹新装置投产传闻加上中石化下调纯苯价格，承压市场心态，苯乙烯大幅下跌。月底交割期间，下游贸易商逢低补空，加上油价偏强，短期苯乙烯或受到支撑，但后续苯乙烯供需预期偏宽松，且原料纯苯预期偏弱，预计苯乙烯反弹空间有限。

策略上，短期EB12关注7800附近支撑，后续仍滚动做空为主。

：一体化利润承压，PVC震荡偏弱

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅走低，PVC期货区间震荡后临近收盘下跌，点价货源部分优势明显，一口价存在部分偏低报盘，部分盘后再度下调，下游采购积极性一般，整体现货成交不温不火。5型电石料，华东主流现汇自提5950-6080元/吨，华南主流现汇自提5950-6080元/吨，河北现汇送5880-5970元/吨，山东现汇送到6050-6100元/吨。

【电石】

个别电石价格跟涨，整体维持稳定。PVC企业个别有检修或是降负荷现象，电石需求有所下降，但电石开工也仍低位，供需双弱局面未改，使得市场只能谨慎观望。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4280-4370元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格4100元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3930元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至10月20日PVC整体开工负荷率74.15%，环比下降0.78个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.63%，乙烯法PVC开工负荷率79.61%。

库存：截至10月21日华东及华南样本仓库总库存35.28万吨，较上一期减少3.37%，同比增加111.51%。

【行情展望】

估值角度看PVC处于偏低位置，近期烧碱下跌原料电石上涨导致一体化利润压缩。驱动看受疫情、运输、原料到货等问题供给端存部分扰动。需求端房地产对于PVC的需求刺激有限，“金九银十”时间步入后段，且冬季北方降雪后对终端开工造成阻碍，故我们对需求的释放并不乐观，PVC弱势基本面难改。社会库存连续两周去化，或因供应端扰动，下游低价货源需求未见明显放量；暂看高库存仍对价格形成压制。短期PVC或底部偏弱震荡，建议观望为宜。

：煤炭价格走弱，甲醇弱势运行

【甲醇现货】

内蒙古市场弱势整理，商谈不多，综合评估在2300-2420元/吨。山东地区甲醇市场趋弱震荡，局部地区价格小幅松动，日内综合评估在2750—2900元/吨。广东地区稳中松动，日内主流商谈参考在2820-2830元/吨。太仓甲醇市场宽幅下跌，成交在2850-2910元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至10月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.23%，较上周下跌0.60个百分点，较去年同期上涨7.28个百分点。

库存：截至10月26日，中国甲醇港口库存总量在45.22万吨，较上周减少2.1万吨。其中，华东地区去库2.65万吨；华南地区累库0.55万吨。中国甲醇样本生产企业库存49.62万吨，较上期增0.54万吨，涨幅1.09%；样本企业订单待发24.63万吨，较上期减少0.22万吨，跌幅0.87%。

【行情展望】

原料端看海外天然气驱动已告一段落，煤炭方面产区据悉已有降价，煤价似转弱。甲醇供需看两端均传出因利润压力出现降负停车情况；久泰投产后关注鲲鹏与宝丰后续投产情况，需求端传统下游刚需，MTO利润持续承压下对甲醇高价负反馈或偏强。短期由于港口库存已降至近五年低位，偏干的库存使得港口基差强势，但中长期供需或逐步趋于宽松。综上预计甲醇偏弱震荡，建议短期观望为主。

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